2025年一季度，我國人身險行業(yè)發(fā)展總體平穩(wěn)。負債端，實現(xiàn)原保險保費收入16590億元，保費規(guī)模有所下降。資產(chǎn)端，資產(chǎn)總額保持兩位數(shù)增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債券投資顯著增加，另類投資占比降低。監(jiān)管層面，監(jiān)管處罰主體逐步下沉，“問責到人”力度加強。展望未來，預計今年保費收入增速將有所放緩，浮動收益型保險產(chǎn)品占比進一步提升，代理人數(shù)量有望企穩(wěn)。低利率市場環(huán)境下，險企將繼續(xù)強化資負聯(lián)動，優(yōu)化久期缺口，債券投資預計維持高位，股權(quán)類資產(chǎn)配置比重或有所提高。

一、2025年一季度

人身險業(yè)發(fā)展情況簡析

（一）行業(yè)近三年來首現(xiàn)負增長，

降幅逐月收窄

2025年一季度，我國人身險公司實現(xiàn)原保險保費收入16590億元，同比下降0.3%，但環(huán)比降幅逐漸收窄。行業(yè)業(yè)績下滑主要源于兩方面原因：一方面，今年市場主體加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，浮動收益型產(chǎn)品逐步成為主推產(chǎn)品，部分險企的渠道能力尚未完全匹配銷售需求，疊加客戶對浮動收益型產(chǎn)品接受度有待進一步提升，浮動收益型產(chǎn)品未能填補傳統(tǒng)產(chǎn)品退出的市場空白，行業(yè)新單增長乏力；另一方面，2023年、2024年預定利率頻繁調(diào)整，客戶需求提前釋放，對本年度保費增量帶來一定挑戰(zhàn)。

2023-2025年人身險公司累計保費收入及同比增速

（二）壽險保費同比大幅回落轉(zhuǎn)負，

健康險保費同比延續(xù)正增長趨勢

2025年一季度，人身險公司實現(xiàn)壽險、健康險、意外險保費收入分別為13832億元、2641億元和117億元。從增速來看，三大險種中只有健康險保費收入實現(xiàn)正增長，同比增長3.7%；壽險保費增速大幅下滑至-1.0%；意外險保費收入依然未能實現(xiàn)正增長，但降幅收窄至-4.1%。從占比來看，壽險保費占比有所回落，下降0.6個百分點至83.4%；健康險保費占比上升0.6個百分點至15.9%；意外險保費占比維持不變，約為0.7%。

2023-2025年一季度人身險公司三大險種占比

（三）債券投資持續(xù)增加，

另類投資占比降低

截至2025年3月末，保險業(yè)資產(chǎn)總額及資金運用余額規(guī)模持續(xù)增長，保險行業(yè)資產(chǎn)總額約37.8萬億元，同比增長15.2%；資金運用余額34.9萬億元，較去年同期增長16.7%。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，在廣譜利率較低、利差損壓力較大的背景下，險企依然偏好低波動、期限結(jié)構(gòu)豐富且收益穩(wěn)定的債券投資，債券投資占比達50.2%，同比提升4.5個百分點；股票和證券投資基金方面，隨著監(jiān)管持續(xù)引導中長期保險資金入市，險企對股票、基金投資的投資規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢，提升0.8個百分點至13.0%；另類投資等其他資產(chǎn)方面，在市場不確定性下，險企對非標項目的投資趨于審慎，另類投資等其他資產(chǎn)占比有所下降，同比降低4.2個百分點至27.4%。

圖3 2023-2025年3月保險資金配置結(jié)構(gòu)

（四）監(jiān)管處罰主體逐步下沉，

“問責到人”力度加強

2025年一季度，國家金融監(jiān)督管理總局系統(tǒng)對保險業(yè)共開出790張罰單，同比增長5%，罰款總額超1.06億元，同比增長26%。其中，監(jiān)管分局共開出455張罰單，罰款總額超3900萬元，占總罰款的37%。可以看出，隨著屬地化監(jiān)管的確立以及監(jiān)管權(quán)限的不斷下放，監(jiān)管處罰主體呈現(xiàn)下沉到區(qū)域的特點。此外，近年來監(jiān)管不斷強調(diào)“問責到人”，2025年一季度共有20人被采取不同年限禁止進入保險業(yè)的監(jiān)管措施，其中12人被罰終身禁止進入保險業(yè)，較2024年同期的6人相比，被罰終身禁業(yè)的人數(shù)明顯增多。

整體看來，一季度行業(yè)運行總體平穩(wěn)，保費增速雖較去年同期有所下降，但行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，發(fā)展環(huán)境日益規(guī)范，風險總體可控。截至2025年一季度末，納入償付能力監(jiān)管委員會會議審議的人身險公司平均綜合償付能力充足率為196.6%，平均核心償付能力充足率為132.8%，均較去年同期有所提升。

二、行業(yè)政策

2025年，黨中央、國務院、國家市場監(jiān)督管理總局重點圍繞做好金融“五篇大文章”、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、強化資負聯(lián)動等主題出臺多份政策文件（詳見附表），推動人身險行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

（一）做好金融“五篇大文章”

3月2日，國務院辦公廳印發(fā)《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》（國辦發(fā)〔2025〕8號），文件作為新時代金融工作的行動綱領，從頂層設計的戰(zhàn)略高度，系統(tǒng)規(guī)劃了金融做好“五篇大文章”的重點領域和主要著力點，并提出做好金融“五篇大文章”的政策措施。文件為金融行業(yè)全面提升服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效進一步指明方向，將進一步推動金融與實體經(jīng)濟的深度融合，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

科技金融方面，3月13日，國家金融監(jiān)督管理總局、科技部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》（金辦發(fā)〔2025〕31號），提出要優(yōu)化科技保險保障服務，提升健康管理、養(yǎng)老服務、職業(yè)責任等方面保險保障質(zhì)效；在投資端鼓勵保險機構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，發(fā)展長期資本和耐心資本。文件的印發(fā)將推動保險行業(yè)創(chuàng)新科技保險產(chǎn)品和服務模式，擴大保險資金運用渠道。

綠色金融方面，1月17日，國家金融監(jiān)督管理總局、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》（金辦發(fā)〔2025〕15號），要求保險公司要圍繞服務綠色轉(zhuǎn)型，研發(fā)有針對性的風險保障方案，推動綠色保險業(yè)務提質(zhì)增效，加強保險資金運用，通過投資綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等參與綠色項目投資。文件的印發(fā)將有助于推動行業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新綠色保險產(chǎn)品，引導險資重點布局綠色產(chǎn)業(yè)。

養(yǎng)老金融方面，3月23日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》（金辦發(fā)〔2025〕26號），支持保險公司積極參與多層次多支柱養(yǎng)老保險體系建設，大力推動個人養(yǎng)老金、商業(yè)保險年金、浮動收益型產(chǎn)品等業(yè)務發(fā)展，加強養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)保險保障。文件為行業(yè)發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)品和服務創(chuàng)新提供了方向和政策支持，將為個人養(yǎng)老金、商業(yè)保險年金、浮動收益型產(chǎn)品等業(yè)務發(fā)展帶來重要發(fā)展機遇。

（二）推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

1月17日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于印發(fā)保險公司監(jiān)管評級辦法的通知》（金規(guī)〔2025〕1號），明確了監(jiān)管部門每年對保險公司從公司治理、償付能力、負債質(zhì)量等九個維度進行評級并確定風險等級，將評級結(jié)果作為監(jiān)管資源配置和市場準入的重要依據(jù)。文件的出臺，體現(xiàn)了保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下的“強監(jiān)管”要求，將引導保險公司形成與其評級水平相適應的差異化發(fā)展模式。

1月22日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，要求提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性，引導大型國有保險公司增加A股投資規(guī)模和實際比例。文件將鼓勵引導國有商業(yè)保險公司加強投資管理，更好開展長期投資、價值投資，為我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展注入更多動力。

（三）強化資負聯(lián)動

1月10日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關事項的通知》（金壽險函〔2025〕10號），要求建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，引導保險公司強化資產(chǎn)負債聯(lián)動。文件的印發(fā)將提高保險行業(yè)預定利率的調(diào)整效率，提升險企資負匹配水平，有助于保險公司防范和緩解利差損風險。

三、未來發(fā)展趨勢

（一）外部環(huán)境

2025年一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，同比增長5.4%，國民經(jīng)濟起步平穩(wěn)、開局良好，延續(xù)了去年以來持續(xù)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中回升的態(tài)勢，一季度全國居民人均可支配收入較上年同期名義增長5.5%，貨幣金融服務行業(yè)商務活動指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，人身險業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的基本面依然良好。但同時，當前趨于復雜嚴峻的外部環(huán)境為行業(yè)發(fā)展帶來了一定挑戰(zhàn)：負債端，國內(nèi)有效需求增長動力不足，居民消費信心仍需提振，人身險作為可選消費選項，需求相對疲弱；投資端，全球經(jīng)濟動蕩不安，資本市場不確定性加大，短期內(nèi)投資難度將有所上升。綜上，長期內(nèi)我國人身險行業(yè)仍處于重要的發(fā)展機遇期，但短期內(nèi)資負兩端皆面臨一定考驗。

（二）趨勢研判

一是保費收入增速預計放緩。過去幾年，預定利率調(diào)整導致客戶需求得到較強釋放，行業(yè)規(guī)?？焖賮淼捷^高平臺，但目前預定利率調(diào)整后的保險產(chǎn)品競爭力相較其他金融競品優(yōu)勢縮小，全面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型尚需一定調(diào)整時間。因此，今年保費收入在高平臺上實現(xiàn)持續(xù)增長面臨較大壓力，預計行業(yè)將迎來調(diào)整期，保費收入增速將會放緩。

二是浮動收益型保險產(chǎn)品占比有望進一步提升。在持續(xù)的低利率市場環(huán)境下，為進一步降低負債成本、優(yōu)化久期結(jié)構(gòu)、改善資負匹配情況，各市場主體仍將積極推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大浮動收益型產(chǎn)品供給力度。未來，隨著銷售端浮動收益型產(chǎn)品銷售能力的逐步提高，以及客戶接受度的不斷增強，預計浮動收益型保險產(chǎn)品占比有望進一步提升。

三是代理人數(shù)量有望企穩(wěn)，專業(yè)素養(yǎng)將進一步提升。人身險代理人隊伍在經(jīng)歷持續(xù)多年的清虛之后，隨著險企內(nèi)部的優(yōu)增優(yōu)育模式逐步取得效果，代理人數(shù)量整體下降幅度相較前幾年大幅收斂，險企隊伍結(jié)構(gòu)已經(jīng)明顯優(yōu)化。未來，隨著人身險個人營銷體制改革的不斷推進，代理人規(guī)模將進一步穩(wěn)定，專業(yè)素養(yǎng)有望明顯提升。

四是預計險企將繼續(xù)強化資負聯(lián)動，優(yōu)化久期缺口。面對無風險利率持續(xù)下行、資產(chǎn)荒加劇、信用風險暴露增加等挑戰(zhàn)，預計險企將加快向資負緊密聯(lián)動轉(zhuǎn)變，強化資產(chǎn)負債匹配管理，優(yōu)化資產(chǎn)負債久期缺口，降低利率波動對償付能力的影響，提升防范化解利差損風險能力。

五是債券投資預計維持高位，股權(quán)類資產(chǎn)配置比重將有所提高。險資在資負期限錯配壓力較大、其他資產(chǎn)擴容受限等因素的影響下，預計今年仍將以中長、超長期限的利率債、信用債為主要的增量配置方向，債券投資占比將維持高位。此外，在廣譜利率繼續(xù)下行以及監(jiān)管積極推動險資、養(yǎng)老金入市的趨勢下，預計今年市場主體將增加低波動股權(quán)類資產(chǎn)的配置比重。

2025年一季度人身險

行業(yè)核心監(jiān)管政策匯總表